鋒裕匯理基金新興市場債券 - 基金經理人評論

新興市場擾動擇優佈局成關鍵

不可否認，在美國聯準會正常化過程中，可能會造成一些脆弱的新興市場國家遭受債務困擾。然而，多數國家實際上已經或接近恢復至約當歷史主權債務 35 美元的價格進行交易。

基金經理人 Ray Jian 表示，目前對相關新興市場主權國家並非一致性看好或看壞，而有著差異化的投資展望。以埃及和尚比亞而言，由於我們預期改革推動的復甦可望在未來 12 個月產生正回報，因此採取增持部位。就尚比亞而言，該國已經與國際貨幣基金組織就改革計劃達成一致，唯一懸而未決的是與中國達成債務重整協議，而該進程正在進行中，有望在近期塵埃落定。在埃及，我們預期不會發生任何債務重整，因國際貨幣基金組織的經濟援助計劃的研議已接近尾聲，且以沙烏地阿拉伯及卡達為首的海灣阿拉伯國家合作委員會(Gulf Cooperation Council，簡稱「海合會」)國家已承諾向埃及提供超過 300 億美元的投資及援助，藉此研判埃及的經濟在未來幾年的表現將有很大轉機的可能。

回顧 2022 上半年，基金的表現相對優於市場，其中部分原因是源自於我們在新興主權國家上的差異化選擇。在年初時，我們選擇減持薩爾瓦多、巴基斯坦、白俄羅斯、俄羅斯及埃及，而隨著時間的推移，對薩爾瓦多進一步減持（因交易價格低於預期恢復價格）轉而增持埃及。總而言之，本基金是一個注重多元化的投資組合，就現階段脆弱的新興市場國家而言，我們的曝險相當於廣泛市場指標的權重，然而，我們正試圖透過相對價值的選擇差異以產生Alpha（即加碼埃及、尚比亞，而減碼巴基斯坦、厄瓜多、烏克蘭）。