川普勝選後,通膨觀點備受關注

過去幾個月,美國經濟的韌性、川普勝出的預期與確定當選,加上新政府人事 任命的風聲與相關通膨風險,推升著名目以及實質殖利率。不過美國股市與美 元匯價仍在上漲,反映了各界認為川普新政終將嘉惠美國自身經濟,相對受創 者則是美國以外地區,包括歐洲各國與某些亞洲國家。我們也同意,美國的政 策勢必延伸波及歐洲資產乃至於新興市場,但實際的影響終究取決於具體的美 方措施以及各方的應對之策。我們認為,下列因素將成為主要的市場驅動因子:......

美國經濟的韌性與聯準會的降息,對於風險資產略偏利多,至於我們偏好的領域,
則以盈餘動能良好、評價水準疑慮偏低的資產為主。

針對特定潛力領域,實施多元分散配置

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針對特定潛力領域,實施多元分散配置

川普在美國大選的壓倒性勝利,有利於美國的短期經濟成長,料將繼續提振市場情緒。正值聯準會降息之際,風險資產亦將獲得較溫和的正向影響。然而,我們的目標,則是買進評價水準富吸引力的類股,預約獲益契機。值得關注的是,足以拉抬美國資產價值的因素(經濟成長、高額赤字等),也可能 帶來美國殖利率的上行壓力,乃至於曲線陡化走勢的相關契機。此外,美國的任何保護主義傾向,以及全球其他國家對此還以顏色的措施,都可能形成 市場阻力。因此,因應持續變動的經濟大環境,我們傾向於延續多元分散立場。......

利差幅度誘人,但側重優質標的

川普交易興盛推動了債券殖利率大幅上升,而下一波上漲的動力,料將取決於川普針對稅制改革、跨國貿易、移民嚴控等政見的實際兌現程度。具體言之,曲線長年期端的殖利率究竟會被推升多高,各方見解還在持續激辯,但我們依舊認為中等期間券種亦有價值可期。最近,殖利率的下降幅度,反映了市場看待財政政策制定的觀感變動有多麼迅速。在歐洲,部分國家的政治變局,可能影響殖利率走勢,以及歐洲央行的利率立場。隨之而來的波動則證實了,不同地區的殖利率曲線,究竟有哪些區段提供了饒富魅力的無風險殖利率與穩定走勢,實為必須釐清的重點。另方面,公司信用債與新興市場券種,則有機會協助投資人強化較長期報酬。......

利差幅度誘人,但側重優質標的

Cash dollar bill and design with waves and bars background

投資美國超大型股以外個股

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投資美國超大型股以外個股

市場水位迅速反映了近期內的美國名目經濟成長表現,但我們對於這種觀點仍然存疑,畢竟單就「川普概 念資產」的行情而言,這波走勢的起點有別於 2016 年。遙想川普首次當選總統之際,美國股市的評價水位、聯邦財政赤字以及公共債務規模等,都沒有像現在這麼高。尤有甚者,川普這次上台,適逢聯準會政策處於寬鬆模式;不過接下來的通膨若有波動,這樣的模式亦可能受到挑戰。因此,我們預期股市可能仍有上漲空間,買氣則將輪動流向價位較低的細部領域,以及獲利較為強韌抗跌的特定族群。尤有甚者,我們在中小市值、歐洲、日本、新興市場企業當中,發掘出某些訂價能力優越、資產負債體質穩健的精選契機。......

三大熱議課題
川普宣布的政策,對於美國經濟的發展與聯準會立場的路徑,可能產生哪些影響?

面對美國的新關稅,中國可能會有什麼反應?

美國總統大選結果對於美元產生哪些影響?

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Monica Defend

Monica Defend

鋒裕匯理資產管理 投資研究院主管

財政政策的擴張幅度若是過大,並且干擾了聯準會設定的通膨目標,原本處於寬鬆模式的聯準會可能被迫重新評估降息速度及時機。

Monica Defend, 鋒裕匯理資產管理 投資研究院主管

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