全球秩序混沌未明,財政槓桿回歸

美國關稅新制與其落實的模稜兩可效應,引發了企業以及消費民眾的疑慮,不僅在中長期內可能拖累經濟成長,短期內也可能造成相關的通膨效應。這樣的不確定情勢,加上偏高的美股評價,以及美國以外其他國家的財政宣告,導致了美國、歐洲、中國股市的走勢分歧,各自為政。歐洲的政策立場變動,引發了殖利率的重新訂價。展望未來,我們認為,財政擴張以及國際貿易變數,將以下列方式發展:......

我們保持著充分多元分散的立場,同時正向看待歐洲存續期。我們也採取較為溫和的風險承擔態度,目前也看不到任何流動性事件或潛在信用風險相關的紅旗警訊。

多元資產 : 重新調整並為新興市場拓展空間

multiasset

多元資產 : 重新調整並為新興市場拓展空間

美國景氣並未衰退,但經濟數據確實惡化,反映了川普總統願意在短期內犧牲本國經濟成長,從而迫使聯準會高度關注景氣陣痛跡象。目前的中國展露了官方挹注財政支援的明顯跡象,歐洲領袖也體認,需要透過財政對策提高自主能力,逐步提高國防與基礎建設實力。這點意味著暫時不必縮減風險,而是進一步減持美國大型股、輪動佈局其他資產,同時重新聚焦於歐洲以及亞洲。同時,我們傾向於透過債券、黃金等,維持多元分散的立場,期能更妥善因應市場波動,並繼續持有充分的安全保障,從而抑制波動的衝擊。......

固定收益 : 殖利率大幅調整期間,存續期佈局首重敏捷

川普勝選後,美國債券殖利率所反映的經濟成長預期頗為樂觀,如今則在川普關稅政策變數下,轉變成對於經濟成長的恐慌。反之,德國的財政對策,以及歐盟各國對於投資必須擴大的體認,帶動了歐洲主要經濟體的殖利率走揚。主要的問題仍然在於,這項計畫的好處需要多久才能傳導至實體經濟,乃至於其他的歐洲國家能不能承受更高的殖利率。長期來看,擴大支出固然有機會加持歐洲的經濟成長,但短期內的財政支出仍然存在著執行面風險。故此,我們針對存續期部位保持靈活彈性的立場,同時在公司債領域探索優質標的。......

固定收益 : 殖利率大幅調整期間,存續期佈局首重敏捷

global-investment-views-weltkarte

股票 : 面對全球股市,維持多元分散佈局

Technologic challenge

股票 : 面對全球股市,維持多元分散佈局

美國評價仍然偏高之際,新總統川普的政策一再轉彎急行,衝擊了市場信心。白宮的新政帶來了不確定性,導致企業的投資決策格外艱難,盈餘展望也一併蒙上陰影。故此,必須擺脫美國境內的集中度風險,把握資金輪動佈局的契機,並專注於企業獲利的抗跌韌性。以歐洲以及中國為例,雖然資金流出美國的市場輪動效應仍屬熱絡,下一輪的表現終究還是取決於盈餘成績。正因為如此,優先聚焦於美國、歐洲、新興市場當中,盈餘走勢仍有進一步潛力訂價能力、供應鏈實力、差異化產品的領域,至關重要。......

三大熱議課題

在關稅飆高的背景之下,您如何看待美國經濟的演變?

在您看來,美國的貿易政策會不會影響聯準會的決策?

美元以及歐元的未來走勢會如何?

Image
Monica Defend

Monica Defend

鋒裕匯理資產管理 投資研究院主管

美股價位則被視為遭到高估,關稅影響經濟的隱憂也日益抬頭。然而,在美國市場的特定族群與個股層面,投資人仍能找到契機,並應考慮分散投資於價位較不高昂的股市。

Monica Defend, 鋒裕匯理資產管理 投資研究院主管

鋒裕匯理證券投資信託股份有限公司 | 台北市信義路5段7號台北101大樓32樓之一 | 總機:+886 2 8101 0696

本基金經金管會核准或同意生效,惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益;基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責本基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱基金公開說明書。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效,基金投資風險請詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用(含分銷費用)已揭露於基金之公開說明書或投資人須知,本公司及銷售機構均備有基金公開說明書(或中譯本)或投資人須知,投資人亦可至本公司網站(www.amundi.com.tw/retail)、公開資訊觀測站(mops.twse.com.tw)或境外基金資訊觀測站(www.fundclear.com.tw) 查詢。

投資新興市場部份,因其波動性與風險程度可能較高,且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家,也可能使資產價值受不同程度之影響。

本基金可能投資於未達一定之信用評等或無信用評等之轉換公司債,由於轉換公司債同時兼具債券與股票之性質,因此除流動性風險、信用風險及利率風險外,還可能因標的股票價格波動,而造成該可轉換公司債之價格波動。因此,投資人需同時考量股債雙重風險,包括市場風險、利率風險、流動性風險、股價波動風險、匯率風險、信用或違約風險等。投資人以非本基金計價幣別之貨幣換匯後申購本基金者,須自行承擔匯率變動之風險;如以外幣計價級別,投資人須承擔取得收益分配或買回價金時轉換回新台幣可能產生之匯率風險,若轉換當時之新台幣兌換外幣匯率較於原始投資日之匯率升值時,投資人將承受匯兌損失。投資人應留意衍生性工具/證券相關商品等槓桿投資策略所可能產生之投資風險(詳見公開說明書或投資人須知) 。

基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。 任何涉及由本金支出的部份,可能導致原始投資金額減損。基金配息不代表基金實際報酬,且過去配息不代表未來配息;基金淨值可能因市場因素而上下波動。基金進行配息前已先扣除應負擔之相關費用,配息可能涉及本金之個別基金最近12個月內配息組成相關資料已揭露於本公司網站(www.amundi.com.tw/retail) 。由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等,且對利率變動的敏感度甚高,故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降,或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人,投資人投資非投資等級債券基金不宜占其投資組合過高之比重。本基金適合願意承擔較高風險之非保守型投資人。基金投資涉及投資新興市場部份,因其波動性與風險程度可能較高,且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家,也可能使資產價值受不同程度之影響。為ESG主題之基金以有助於實現環境目標及具有環境、社會或治理特性的證券為投資重點,相關風險包括:ESG(或永續發展)主題基金之投資風險、目前ESG評鑑方法及資料之限制、缺乏標準之分類法、投資選擇之主觀判斷、對第三方資料來源之依賴等。有關基金之 ESG資訊,投資人應於申購前詳閱基金公開說明書或投資人須知所載之基金所有特色或目標等資訊,相關ESG資訊及最新盡職治理報告可至本公司網站(https://www.amundi.com.tw)或至境外基金資訊觀測站(www.fundclear.com.tw)之ESG基金專區查詢。依金管會規定,基金得投資於符合美國Rule 144A規定之債券,該債券屬私募性質,於次級市場交易時可能因參與者較少,或交易對手出價意願較低,導致產生較大的買賣價差,進而影響本基金之淨資產價值,此外,因較可能發生流動性不足,或因財務資訊揭露不完整而無法定期評估公司償債能力及營運之信用風險,或因價格不透明導致波動性較大之風險。如投資人以非本基金計價幣別之貨幣換匯後申購本基金者,須自行承擔匯率變動之風險。本基金N 2 類型各幣別計價受益權單位及N D 類型各幣別計價受益權單位之遞延手續費應於買回時支付,且該費用將依持有期間而有所不同,其餘費用之計收與前收手續費類型完全相同,亦不加計分銷費用,請詳閱公開說明書。依金管會規定,境外基金直接投資大陸地區之有價證券以掛牌上市有價證券及銀行間債券市場為限,且除取得金管會核准外,不得超過該境外基金淨資產價值20%。另投資人亦須留意中國市場特定政治、經濟與市場等投資風險。投資人申購本基金係持有基金受益憑證,而非本文提及之投資資產或標的。僅供投資舉例參考,絕無推薦之意,亦不代表基金必然之投資,未來實際操作仍將依投資團隊決策而定。過往分析僅供參考,不保證未來結果,投資人無法直接投資指數,指數報酬亦不代表基金之績效表現。基金投資於金融機構發行具損失吸收能力之債券(包括應急可轉換債券(CoCo Bond)、具總損失吸收能力債券(TLAC債券)、符合自有資金及合格債務最低要求債券(MREL債券),當金融機構出現資本適足率低於一定水平、重大營運或破產危機時,得以契約形式或透過法定機制將債券減記面額或轉換股權,可能導致客戶部分或全部債權減記、利息取消、債權轉換股權、修改債券條件如到期日、票息、付息日、或暫停配息等變動。 B、U、T級別受益權單位銷售時不須銷售費用(手續費),然受益人依其持有期間內買回受益權單位有遞延銷售費且係自買回款項中扣除。遞延銷售費用係依擬買回單位之現行市值及申購價格,兩者較低者計算。手續費雖可遞延收取,惟每年仍需支付1%的分銷費,可能造成實際負擔費用增加。依公開說明書規定,分銷費係按月累計,以相關子基金之相關級別日平均淨資產價值為計算基準,每年最高1%。

鋒裕匯理證券投資信託股份有限公司為鋒裕匯理基金及鋒裕匯理長鷹系列基金在臺灣之總代理及投資顧問。鋒裕匯理證券投資信託股份有限公司為 Amundi Group之成員【鋒裕匯理投信獨立經營管理】