聯準會的就業使命成為焦點

過去幾個月來,美國債券殖利率下降,黃金價格則達到歷史新高。全球和美國股市也創下新高,反映出美國經濟持續走強的預期心理、貨幣寬鬆週期、企業獲利的抗跌韌性,以及人工智慧引領的動能。我們認為此種情況呈現出內在矛盾,但同意貨幣寬鬆的面向。矛盾之處在於,若聯準會實施降息的主要目的在於因應經濟放緩,那麼經濟放緩的影響應該已經顯現在疲軟的就業市場、消費活動以及最終的企業獲利。......

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Monica Defend

Monica Defend

東方匯理資產管理 投資研究院主管

我們認為貨幣政策存在一種風險:歐洲央行轉趨 (過度) 戒慎,調降政策利率的幅度未能滿足所需,而是恪守其維持物價穩定的使命。

Monica Defend, 東方匯理資產管理 投資研究院主管

固定收益 : 受惠於信用債的收益潛力

我們觀察發現奇怪的現象,美國經濟成長放緩之際,部分風險資產卻達到歷史新高。歐元區方面,美國關稅和德國財政激勵措施對經濟成長的影響尚待觀察。綜上所述,儘管未曾出現經濟衰退的跡象,聯準會依然啟動降息週期。即使是我們預期仍須參考相關數據以調整決策的歐洲央行,也可能在年底調降政策利率。......

固定收益 : 受惠於信用債的收益潛力

financial graph on technology abstract background

股票 : 對 AI 熱潮持保留態度

ragazza su sfondo nero con visiera intelligenza artificiale

股票 : 對 AI 熱潮持保留態度

美國市場以及全球股市在某種程度上動能主要來自於 AI 主題的消息面利多,但我們認為市場對此主題的大規模資本支出計劃過於樂觀。關鍵問題在於:一旦出現更便宜 (例如「DeepSeek 時刻」)、更快速的商品,將對投資報酬產生何種影響?此外,財政擴張和央行降息也助長了 AI 熱潮。對我們而言,這就是最大的弱點。......

新興市場 : 身處多極化世界的新興市場

儘管美國的經濟影響力仍居主導地位,但新興市場國家若能適應及布局新技術(例如中國的人工智慧) 並重塑全球供應鏈 (例如印度),可望受惠於多極化轉型
過程。對我們而言,近期內部討論的主要議題為美元疲軟,以及聯準會的貨幣寬鬆政策和川普的政策和壓力如何影響美元。......

新興市場 : 身處多極化世界的新興市場

Emerging Markets

多元資產 : 通膨演變期間微調存續期

Un diagramme circulaire découpé et recomposé

多元資產 : 通膨演變期間微調存續期

由於消費疲軟 (美國經濟的主導部分),下半年美國經濟活動可能放緩。我們也預期,短期內通膨將表現出一定程度的抗跌韌性。即使在英國,央行亦努力因應物價壓力上升。然而,歐洲的情況略有不同,因為目前通膨已獲得控制。至於風險資產,儘管部分領域的估值較高,我們仍維持略偏正面的風險立場 (不做大膽預測),主要著眼於基本面和獲利潛力。另一方面,我們再次重申確有必要針對股票和其他投資組合多元分散工具/穩定機制 (例如黃金) 進行避險。......

相較前個月的變動

• 股票:在全球因素中,轉趨略為正面看待小型股。

• 固定收益:調升歐洲投資級信用債的評等。

• 多元資產:調降英國存續期的評等至中立。

• 外匯:再次轉趨謹慎評估美元。

持續樂觀看待整體存續期之際,鑑於近期英國通膨壓力和財政展望,目前對英國公債持中立態度。

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