市場訊號出現分歧
過去⼀個⽉,股市和債市受到截然不同的因素驅動,通膨壓力和央行趨向鷹派立 場,促使債券短端殖利率上升;而中東局勢變數和財政赤字居高不下之際,⻑端殖利率則因期限溢酬上升而走高。
然而,股市受戰爭的影響較小,市場從 3 月低點反彈,不過這波回升動力主要來 自能源、超大規模雲端業者、記憶體晶片等主題、數家人工智慧 (AI) 相關個股,以及生產力提升的展望,但我們認為這需要較⻑時間才能實現。...【詳全文】
全球投資觀點:我們持續聚焦於精選優質資產與分散投資工具,而非押注方向性走勢,如果夏季任何因素導致市場流動性惡化,勢必進⼀步加強此重心策略。
固定收益-通膨壓力下的利率動態
自伊朗戰爭爆發以來,債市受到多重因素帶來的壓力,通膨壓力開始重新浮現,推高短期利率;同時,投資⼈擔⼼經濟成⻑放緩和更⾼層級的⽀持措施將對公共財政和債券供應造成壓力,給⻑期利率帶來上⾏壓⼒。
這些通膨壓力導致各國央行 (歐洲央行、英國央行) 立場更趨鷹派。我們認為這些銀行可能會上調利率,但不會開啟升息週期,因此,我們仍然看好整體存續期,但對於各個地理區域和殖利率曲線也會採取更加謹慎的篩選。此外,我們維持對整體殖利率曲線陡峭化的觀點,但也承認由於貨幣政策行動模稜兩可,近期變數更多。【詳全文】
固定收益-通膨壓力下的利率動態
股票-全球機遇,韌性更強
股票-全球機遇,韌性更強
市場上漲主要受油價下跌、中東達成協議的預期及 AI 相關科技公司財報等因素推動。然而,原物料可能持續短缺,通膨壓力在短期內仍將居高不下。因此,我們的重點繼續放在那些能夠帶來強勁獲利並將這些增加的成本轉嫁給消費者以維持利潤率的企業。我們以全球佈局的角度檢視這類公司,尤其著眼於 日本 (通膨增溫敘事)、歐洲和新興市場。
儘管部分地區由於依賴能源進口削弱了市場信心,不過⻑期前景依然穩固。在歐洲,⻑遠⽽⾔,本次危機 將推動該地區實現戰略自主,並加強能源安全和供應鏈。 【詳全文】
多元資產-溫和承擔風險,加強保障
儘管美國和歐洲之間出現分歧跡象,而且大多數已開發經濟體的通膨預 計將高於目標水準,不過經濟成⻑前景依然合理。通膨疑慮在固定收益領域更為明顯。另⼀⽅⾯,強勁的企業獲利、 AI 的發展以及對中東衝突獲得解決的樂觀情緒,推動了風險資產走高。我們仍然保持適度的風險承受能力,把握市場波動帶來的機會,並且也更需要加強避險。 【詳全文】
多元資產-溫和承擔風險,加強保障
相較前月的變動
● 股票:策略性調降對拉丁美洲、新興歐非中東地區及印度的看法
● 多元資產:由於利差緊縮,我們對歐盟投資級券種的正向立場略有下降,並降低了對日圓兌瑞士法郎的積極立場。
市場近期受到多種不同因素的驅動。債市因中東危機和央行政策預期而下跌,而股市則隨 AI 領漲行情反彈。
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投資新興市場部份,因其波動性與風險程度可能較高,且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家,也可能使資產價值受不同程度之影響。
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