激昂市況後的喘息修整

今年即將進入尾聲,風險資產多半處於正值區間,全球股市和金屬價格也屢創新高。即使經歷了美國史上最⻑的政府停擺期,也未能抑制市場熱潮。我們認為,市場並未因經濟疲軟的現狀所動搖,因投資人深信貨幣和財政政策工具可提供支撐、AI 投資獲利能力近乎確定,且繼美國財報季表現亮眼 (歐洲雖略遜⼀籌,但仍具韌性),企業獲利料將持續優於預期。此外,市場也大致忽略了關稅對消費活動的影響。......

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Monica Defend

Monica Defend

東方匯理資產管理 投資研究院主管

本團隊雖然上調今年歐元區的成⻑預期,但亦研判當地內需疲軟,再加上反通膨現象,可能導致明年歐洲央行下調政策利率兩次。

Monica Defend, 東方匯理資產管理 投資研究院主管

固定收益 : 靈活存續期策略 因應通膨及政策變局

即使我們預期反通膨現象延續,但歐洲的經濟成⻑仍受到消費者的謹慎態度影響,且年底前歐元區的整體通膨率可能低於歐洲央行的目標值,這兩種情況可望促使歐洲央行調降政策利率。美國方面,明年期中選舉期間的財政激勵措施可能對美國市場造成些許壓力。......

固定收益 : 靈活存續期策略 因應通膨及政策變局

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股票 : 估值水準更有利於全球化佈局

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股票 : 估值水準更有利於全球化佈局

儘管美國和歐洲的經濟活動訊號優劣互見,但年初迄今股市依然締造出強勁的報酬率,主要得益於 AI 的正向氛圍以及穩健的企業盈餘。目前主要的問題在於,有多少利多消息已經反映在估值中。⼀旦企業營收或利潤率不佳,估值水準攀升將提高走勢逆轉的可能性。因此,年底或明年初之前若有任何波動,均可能為受惠於結構性成⻑動⼒的優質企業創造機會。......

多元資產 : 對風險採取更平衡的立場

當前處於景氣循環晚期階段,儘管美中之間的全球競爭方興未艾,但我們正在見證不同地區的經濟環境存在細微差別。舉例而言,歐洲的經濟可能穩定成⻑,但低於均值;目前美國的消費狀況尚佳,但就業市場趨緩,支出力道將難以延續。因此,我們依據這些細微差別調整配置立場,並尋求各個資產類別的價值。為此,我們維持多元分散立場,著眼於獲利、估值及總經環境條件,布局於風險調整後報酬出色的區域;整體策略仍偏好承擔風險,進行小幅調整並採取保障措施,同時樂觀看待黃金。......

多元資產 : 對風險採取更平衡的立場

Un diagramme circulaire découpé et recomposé

相較前個月的變動

• 固定收益:戰術操作層面,我們下調對英國存續期的看好程度,同時調降美國存續期評級,但歐盟存續期評級則有所提升。

• 多元資產:多元資產:我們調降美股評級,同時調升歐股評級。從策略角度來看,利差收窄後,我們轉而對新興市場債券採取中立態度。

持續樂觀看待風險之際,我們也意識到 AI 提高各種產業生產力的變革力量。

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投資新興市場部份,因其波動性與風險程度可能較高,且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家,也可能使資產價值受不同程度之影響。

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