Amundi 鋒裕匯理 基金雙週報:鋒裕匯理實質收息多重資產基金

• 投資市場焦點 (資料來源: 鋒裕匯理投信，資料日期: 2022年1月10日)

本週訊息摘要

• 美國聯準會在12月份FOMC會議紀錄中釋出較為鷹派的訊息，各投行紛紛修正今年貨幣政策路徑。
• 跟隨經濟環境調整租金之REITs，在經濟落底，利息由底部調升過程中，資產價格表現表現突出。走出疫情影響後，包含住宅、辦公室、工業等各類型REITs之出租率持續回升至接近或超越疫前水準，租金也同步成長。

實質資產投資焦點 : 聯準會釋出縮表訊息REITs基本面抗逆風

• 美國聯準會在12月份FOMC會議紀錄中表示，「在第一次調升政策利率目標區間後，開始縮表是合適的。」意味聯準會緊縮資產負債表的進度可能較市場預期快。各投行也紛紛修正今年貨幣政策路徑，高盛甚至預測聯準會今年將升息四次，且最快將於夏季(7月)開始縮減資產負債表。
• 房地產價格雖然與利率水準大致呈負向關係，但以穩定收取租金收益，並跟隨經濟環境調整租金之REITs，反而在經濟落底，利息由底部調升過程中，資產價格表現表現突出。美國REITs 2008年金融海嘯後，隨著基準利率於2009落底，一路走揚，進入2015年底升息循環後，漲勢仍未消停。
• REITs走出疫情影響後，基本面續持改善，2021年漲幅達36.8%，優於S&P 500之26.9%。2022年雖然面對升息與縮表逆風，但包含住宅、辦公室、工業等各類型REITs之出租率持續回升至接近或超越疫前水準，租金也同步成長，預示2022年獲利與現金流(FFO)將持續成長，REITs在基本面保護下，表現仍有機會優於整體股票。

實質資產市場回顧

• 聯準會12月份會議記錄公布後，投資人聚焦於縮減資產負債表及快於預期的升息規劃，使全球各類金融資產出現修正。美國10年期公債殖利率飆升至1.7%，全球股票下跌0.8%。
• 實質資產業漲跌互見，本基金主要投資之公用事業及基礎建設產業，分別上漲0.2%及0.9%，房地產受到升息預期影響下跌1.1%，能源類股隨著油價反彈，上漲8.0%。基金資產單位淨值於1月7日回升到10.81。

基金佈局策略

• 近期資產淨值雖然受市場波動影響而進入震盪整理，但各國基本面持續復甦，可望持續推升金融資產價格。此外，通膨數據未來6-9個月內都將維持在偏高水準，通膨概念資產仍有表現舞台。本基金將維持核心策略配置，聚焦於與通膨高度連結的實質資產產業。
• 本基金持續小幅獲利了結短線漲多個股，並調整至評價具吸引力之標的。考量近期市場波動加大，股票部位調降為66.95%，債券部位維持21.26%。未來資產配置目標，將透過選擇權部位控制股票淨曝險在65-68%，債券將維持在20-23%。